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万亿逆回购到期 MLF迎操作窗口

2020-02-17 08:59:38 中国证券报

  万亿逆回购到期 MLF迎操作窗口

  本报记者 罗晗

  本周将有超万亿元逆回购到期,且周四为LPR(贷款市场报价利率)报价日。自春节后第一周央行投放1.7万亿元流动性以来,货币市场利率走低,市场预期新一轮LPR报价将下行。分析人士预计,央行或于本周开展MLF(中期借贷便利)操作置换部分到期逆回购,MLF中标利率可能降低。

  资金面维持宽松态势

  17日有1万亿元央行逆回购到期,加上周二到期的2200亿元,本周央行公开市场共有1.22万亿元逆回购到期。

  截至上周五(2月14日),央行已连续三个工作日停做逆回购。上周一和周二,央行共开展1万亿元逆回购操作,由于同期有1.28万亿元逆回购到期,央行净回笼2800亿元。

  分析人士指出,央行上周缩量对冲后持续停做逆回购,主要原因还是银行体系流动性充裕,并不需要央行继续投放流动性。事实上,春节后第一周,央行就投放了1.7万亿元流动性,货币市场利率也持续走低。另外,由于2月纳税申报期限延长至2月24日,本月税期高峰在2月下旬才会出现,以往的“吸金因素”也暂缓出现。

  截至上周,资金面维持宽松态势。上周货币市场14天以内品种利率显著下行,隔夜利率大幅走低。Wind数据显示,截至上周五,DR001降47个基点至1.22%,DR007、DR014跌破2%,分别降至1.98%、1.96%,已连续8个交易日低于同期限逆回购操作利率。Shibor方面,隔夜、7天、14天品种分别跌54个基点、7个基点、19个基点。

  MLF中标利率有望下行

  除了有超万亿元逆回购到期,本周四(2月20日)将迎来新一轮LPR报价。因此,有分析人士认为,央行或通过开展MLF操作部分置换到期逆回购。事实上,自2019年8月改革LPR形成机制以来,每月20日(LPR报价日)前,央行都会续做或者新做MLF操作,为LPR报价提供定价指引。

  本次MLF操作利率有较大调降可能。2月3日,央行开展了1.2万亿元的逆回购操作,7天、14天逆回购中标利率均较前期下降10个基点。2月7日,央行副行长潘功胜在国新办发布会上表示,在量增价降的背景下,整个金融市场利率也在下行。金融市场、货币市场利率变化会影响LPR预期,现在市场预期下次中期借贷便利操作的中标利率和2月20日公布的LPR,也会有较大概率下行。

  中国民生银行首席研究员温彬认为,一方面,MLF置换到期逆回购拉长了流动性投放的期限,有利于稳定市场预期;另一方面,下调MLF利率可以引导LPR利率下行,在当前不仅有助于降低企业融资成本以应对疫情影响,而且在疫情结束后经济进入恢复性增长时也有积极作用。

  货币财政携手战“疫”

  货币政策与财政政策正协同发力,抗击疫情,助力增长。

  央行已通过加码流动性投放、调降公开市场操作利率,以及设立专项再贷款等举措维护金融市场稳定,为实体经济提供低成本资金。

  近期,为支持打赢疫情防控阻击战,央行设立了3000亿元专项再贷款,而中央财政将按企业实际获得的贷款利率贴息50%,确保企业实际融资成本降至1.6%以下。光大证券张旭团队表示,“再贷款、再贴息”是一次货币政策与财政政策的成功联袂。

  2月3日以来,央行投放的大量流动性也配合了地方债缴款发行。Wind数据显示,春节后第一批地方债已由北京市政府在2月10日发行,发行规模692亿元。张旭团队认为,货币政策与财政政策之间的协同,不仅用“地方债之水”解了“经济之近渴”,而且用“货币之水”降低了融资成本。中央结算公司数据显示,截至2月14日,10年期AAA级地方政府债券的收益率已下降至3.14%,较去年末下行21个基点。

  2月11日,财政部提前下达2020年新增地方政府债务限额8480亿元,其中一般债务限额5580亿元、专项债务限额2900亿元。分析人士预计,未来央行将继续通过流动性调节配合地方债发行,抵御疫情冲击,助力经济增长。

(编辑:邓健)
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